国投行未雨绸缪拟趁低位吸纳优质碳买家
国投行未雨绸缪拟趁低位吸纳优质碳买家在北京华贸中心瑞典碳资产管理有限公司(Tricorona)的会议室里，Tricorona北京代表处总经理欧睿龙(Bj?rn Odenbro)一边接受本报记者采访，一边紧盯着他的手机和苹果Mac手提电脑——他正在等待瑞典总部召开的电话会议，公司被巴克莱资本(Barclays Capital)收购后有许多关于整合的事情需要沟通。
时为8月3日，艳阳酷暑，然却是国际碳市场的“寒冬”。
不过，这个“寒冬”对于打算深耕碳市场的国际投行来说，是收购优质碳买家的好时机。至少，英国投行巴克莱资本持此看法，从6月2日宣布以1.41亿美元现金收购全球第二大碳买家(以项目数计算)Tricorona，到7月30日完成交割，“落袋为安”。
实际上，巴克莱资本并非在碳市场进行收购的先锋，其他收购事件包括，去年哥本哈根气候大会之前，摩根大通(J.P,临沂导热油电加热炉. Morgan)以1.98亿美元收购全球第一大碳买家(以项目数计算)益可环境(EcoSecurities)，今年7月，法国电力集团(EDF)收购了立足于中国市场的碳买家国际能源系统集团(Energy Systems International)。
一系列的收购事件显示，虽然在主导全球碳交易市场的欧盟排放交易体系(EU ETS)中，EUA(欧洲排放单位)价格在15欧元上下已经徘徊将近一年半时间，但某些国际大型集团，尤其是投行，对于碳业务仍较为看重。
而且由于现在碳指标的价格偏低，碳买家的资产随之被低估，投行趁低位吸纳优质的碳买家，于低迷时期绸缪。他日一旦市场重现涨势，未雨绸缪者即可占得先机。
投行萌动
巴克莱与摩根大通，是投行在碳市场萌动冒出的两个“尖尖角”，与此同时，其他声名显赫的国际投行也已经蠢蠢欲动了。
投行为什么有兴趣参与碳市场、收购碳买家呢？独立观察员喻捷对本报记者表示，对投行来说，最重要的是盈利机会，长期来看，碳市场是向好的，而且碳市场既涉及新兴行业，又涉及能源行业，能源是全球的命脉，投行不愿错失这些机会。
安永的气候变化与可持续发展部门经理张有为的说法更为直白，“从国际投行的行为来看，哪个行业有赚大钱的机会，他们就会积极踊跃地进入这个领域。”
事实上，巴克莱资本8月5日发布的最新月度报告中，用数字表明其对未来碳市场的良好预期。该报告预测，由于欧洲议会气候变化委员会通过的排放配额拍卖规则， EU ETS第三阶段(2013-2020年)的EUA均价将为40欧元 吨，而如果在1990年基础上温室气体整体减排目标为30%的话，EUA价格在2020年前将冲高到70欧元 吨。
关于排放配额拍卖规则，张有为介绍说：“排放配额拍卖，指的是欧盟的排放交易体系EUETS体系下，ZF分配给企业的排放配额中，有一定比例的配额是通过ZF集中拍卖的方式，由企业购买的。英国和奥地利已经进行了拍卖尝试，为欧盟这一举措积累经验。欧盟的决议中有意将拍卖配额的比例逐步提高，甚至超过50%。这将增加企业完成EUETS的成本，增加企业减排温室气体的压力，也会使EUA价格被推高。”
曾在巴克莱银行任高层管理职位的何耀麟称，巴克莱资本近几年来一直在做碳市场的报告和分析，何现在为气和通碳资产信息咨询(北京)有限公司总经理。他对本报记者表示，投行对于气候产品、碳市场产品，都有一个长远方向的研究，巴克莱资本收购Tricorona的决定，肯定是基于对于气候产品商品化的战略考虑。
“巴克莱资本在碳市场具有批发商概念，大批量买入碳指标，开发出标准化的金融投资产品，然后零售给需要的企业或投资者。收购Tricorona，有利于购买碳指标，公司可以继续在碳交易市场里扩张。”何耀麟说。
巴克莱资本在碳金融产品二级市场是极其活跃的参与者，已经交易了超过20亿吨碳指标，早在2006年10月就率先推出标准化的场外交易核证减排期货合同(SCERFA)。
尽管巴克莱资本对碳市场的未来乐观、认为收购对公司有利，但毫无疑问，现在是碳市场的低迷时期，而且CDM未来存不确定性，为什么以1.41亿美元现金收购Tricorona呢？巴克莱资本发言人海泽尔顿(Marc Hazelton)对本报记者说：“不管萦绕于碳减排国际协议的不确定性，我们相信主要的经济体在2012年后会有某种形式的排放交易体系。”
就在7月1日，新西兰排放交易体系(NZ ETS)启动。
最关键的是，在整个行业处于徘徊期和迷茫期，碳资产价值被低估，“现在,苏州电加热导热油炉，从投资角度来说，市场里面很多碳资产开发商面临种种困难，资产价值较低，是进入市场进行兼并收购的好时候。”何耀麟说。
喻捷也持同样的观点：“当下逢低吸入，把碳业务纳入整个商品交易的portfolio，进行多样化经营，然后等待时机，在投行里占得先机。”
何况，被誉为“英国高盛”的巴克莱资本，其收购颇有独到之处——2008年抓住机遇收购雷曼兄弟的美国资产、2002年从破产的安然(Enron)的伦敦能源交易部门接手20人团队。
在8月5日公布的2010年巴克莱资本母公司巴克莱集团(Barclays PLC)半年报中，巴克莱资本的税前获利三倍于去年同期，为34亿英镑，占整个集团的80%。
利润丰厚的巴克莱资本花1.41亿美元现金收购Tricorona，对公司资本充足率没有重大影响。另外，大宗商品业务本来就是巴克莱资本的强项，而巴克莱资本碳金融业务就是在大宗商品业务部门。
本报记者联系了摩根大通与益可环境，截至发稿，尚未收到他们对此事的回应。
巴克莱新丁
其实，另一方面，碳买家被资本实力雄厚的投行收购，也可以安然“过冬”。对于“过冬”的说法，欧睿龙持赞同态度，他表示，这个冬天来得比大家预想的还要早，如果能忍过这段时间、坚持住，那么在这个领域就会有一席之地。
对于Tricorona的“过冬”计划，欧睿龙透露，公司年报上2010-2012年的合同下减排量是4790万吨。
但计划的完成还有一些不确定的因素，欧睿龙指出，Tricorona开发的项目以水电项目居多，由于今年的旱灾和洪灾,模具模温机，可能会影响碳指标的最终签发，不过到目前为止，尚未受到影响。
即使有不确定因素，成为巴克莱资本新丁的Tricorona，已经可以“围炉取暖”，喻捷认为，Tricorona这样的碳买家在业内非常有名，但是外界不知道，并没有很高的公众识别度。而被国际投行收购后，大品牌带来的附加值非常高。
对于巴克莱资本为什么选择Tricorona，海泽尔顿对本报记者回答说：“我们认为这是一个提高我们能力的机会。”
Tricorona于**在斯德哥尔摩证券交易所上市，从事过金矿、开采工业矿石等业务，一直到2005年，该公司几乎从未与温室气体减排及气候变化领域有过深入的联系。
直到2006年春天，Tricorona通过定向增发，筹资用于采购基于项目的排放许可权交易业务，并将此业务定位为集团公司今后发展的主要经营方向。
确定了新的经营方向后，Tricorona旋即进入中国市场，并以中国为主战场。欧睿龙告诉记者，自从2006年进入中国以来，发展速度很快，Tricorona的合同项目数为200个左右，其中101个项目已经获得了联合国EB的注册，从联合国EB的签发流程上看，这101个项目更接近于最终的签发。
然而，目前以中国为主战场的碳买家有“烦恼”，比如，联合国EB对中国CDM项目的审批阻滞频现。就在7月底，在德国波恩结束的EB第55次会议上，22个CDM项目的注册遭EB拒绝，其中20个来自中国。
“EB把中国项目逼到了边缘化的地步，我们现在宁可找东南亚项目，也不愿意在中国做项目。”一位CDM项目从业人员对本报记者说。
除了国际“烦恼”还有国内“烦恼”，比如，“发改委对CDM项目规定的碳底价。”上述人员说。
欧睿龙也颇为感慨，他说：“如果你去和很多碳买家接触，他们会和你讲同样一句话，‘果树上比较低的果子都被摘光了’。”
在巴克莱资本提起收购之前，今年3月，Tricorona拒绝了瑞典能源环境公司Opcon的收购要约，Opcon出价为10亿瑞典克朗，即1.28亿美元，低于巴克莱资本的出价。
“有巴克莱这样一个强大的后盾，不光是资金方面的强大支持,保定模温机，同时在程序方面还会有更好的流程和质量的保证。相对来说，以前我们是一个比较小的公司，现在有了巴克莱资本，能够在流程的管控和质量的控制上，给予我们新的提升。”欧睿龙说。
不管怎么说，收购之后的整合还有待观察。“收购才刚刚完成，接下来，整个公司的发展方向，会在8月底的策略会议上进行具体讨论。”欧睿龙说。
选秀碳买家
根据联合国的数据，全球有352个碳买家，虽然碳买家的数目众多，但可供有收购意向的投行选择的碳买家，其实并没有多少。
什么样的碳买家会成为潜在的收购对象呢？何耀麟表示，上市公司由于股份可流动，相对容易收购，因为无论作价、透明度，还是价值判断，都比较好操作，但是在前十大碳买家里，这一类目标公司已经不多了。
截至8月8日在联合国环境规划署网站上发布的碳买家排名中，以项目数计算，前十大碳买家分别为：益可环境、Tricorona、法国电力旗下EDF Trading、能源贸易公司维托尔、三菱(Mitsubishi)、德国莱茵-威斯特**电力股份公司(RWE)、艾格色特(AgCert)、英国碳资源管理有限公司(CRM)、CAMCO、丹麦气候能源部。
在这前十大碳买家中，排名前两位的都已经被收购，另外，EDF Trading、能源贸易公司维托尔、三菱和德国莱茵-威斯特**电力股份公司都是大型集团，被收购的可能性不大，而丹麦气候能源部更不可能被收购，艾格色特是美国爱依斯电力公司的全资子公司，由于电力行业具有减排压力，爱依斯出售艾格色特的可能性不大。
这样，剩下的就只有英国碳资源管理有限公司和CAMCO了。
市场曾传出CAMCO有可能成为收购对象的消息，这是一家在伦敦创业板上市的公司。
关于英国碳资源管理有限公司，该公司并非上市公司，参与开发了中国第一个注册成功的CDM项目——内蒙古辉腾锡勒风电场项目，该项目也是世界上第一个风电CDM项目。
CAMCO和英国碳资源管理有限公司均未对本报记者发表任何看法。
另外，彭博新能源财经碳市场分析师John Romankiewicz对本报记者表示，益可环境、Tricorona和国际能源系统集团这三个被收购的碳买家都有一个共同点，就是拥有70%或以上的CDM项目注册率，因此，当项目CER签发的时候，就可以尽早拥有良好的现金流。
“我还要说的是，购买碳买家的碳资产，远比到一级市场直接开发新的CDM项目要有效得多。”John Romankiewicz说。
事实上，国际上几大知名投行都已经在碳市场有所动作。投行参与碳市场主要在三个领域：代表公司客户买卖碳指标、自营交易，以及投资CDM机制下的碳买家。
在投行投资碳买家方面，据本报记者统计，除了摩根大通和巴克莱资本，高盛、摩根士丹利、美银美林证券都有所建树。
高盛在2008年购买了蓝色资源(Blue Source)少数股权，并与蓝色资源及E+Co两家碳抵消公司建立了联盟关系，蓝色资源致力于北美的自愿减排，E+Co为28个发展中国家的清洁能源项目提供财务和业务支持。
摩根士丹利对MGM国际集团进行了股权投资。MGM于2000年成立，先后在全球范围内开发了众多CDM项目，涉足领域广阔。
美银美林证券则投资于丹麦核心碳集团(Core Carbon Group)。
“我们认为，联合是CDM市场的趋势。”John Romankiewicz说。
但最近有消息传出，摩根士丹利将出售其碳资产，本报记者就此向摩根士丹利求证，并未得到回应。
(本报记者陆振华对此文亦有贡献)
相关的主题文章：
贵州发布大雾**预警 局地能见度不足百米
工信部：行业应淘汰落后产能三季度前全关停
戈尔印度能引领世界可再生能源发展
国家环保总局副局长潘岳通报两会环保建议提案数量质量攀历史新高
甘肃省定西市通渭县900余户群众挪“穷窝”
更多环保、质量标准将出台
国外回收手机电池责权明确谁生产谁负责？
国家主席习近平在津巴布韦考察野生动物救助基地
相关的主题文章：
故意偷排还是无心之过？_0
工程院士称我国3亿亩耕地受到重金属污染_0
广东环保资金挪建镇ZF综合楼 低保挪作行政费
国家审计署加大环境资源审计力度 首次聘任10位资源环
工信部拟叫停新能源车地方保护-产品目录全国统一_0
国内首例焦炉烟气脱硫脱硝系统在山西曲沃落成
甘肃徽县：又到蒜薹丰收时
国Ⅵ标准完成征求意见，计划在今年年底发布
页:
[1]